台灣總體經濟學家 吳嘉隆 先生解說
中國 6 月 CPI 的同比為 零，PPI 同比降幅擴大到 5.4%，創七年半最低，經濟進入了通縮。
吳先生解說通縮有「螺旋性下跌」特性，簡單的說就是惡性循環，有三個型態：
一、家庭和企業之間出現「失業型通縮」，其來源為家庭因失業或所得下降，開始預防性增加儲蓄並節儉開支，這會造成企業端營收獲利下降而裁員、減薪甚至破產，進而影響家庭陷入惡性循環狀況，結果產生「節儉的矛盾」現象，家庭儲蓄不增反減。
二、資產部門在經濟衰退蕭條時出現「債務型通縮」，它是因為資產價格下跌造成的，資產通常是借錢時的抵押品，債權人會要求借款人補繳抵押品或是現金，Margin Call 初期借款人會上交以補足信用，可是後來不行了無法再補繳，那麼抵押的資產就會被殺斷頭強制性賣出，發展至此，會引來第二波資產價格下跌，行情會更差，而進入惡性循環，這種為了還債賣資產造成資產價格下跌之後，還債的能力變得更弱。
三、「預期心理型通縮」以銀行擠兌為例，因為擔心在銀行的存款領不出來，趕快去領，結果很多人抱持相同想法都去領錢，銀行就會現金不足應付提款，結果就真的變成銀行擠兌危機。還有擔心失業而增加儲蓄削減消費，或是企業擔心營業不好而削減員工的雇用，都會影響家庭端的購買力，到頭來影響宏觀經濟，這些都是預期心理造成的，越是往壞的方面想，所產生的行為更造成相關事實出現。
以上三種通縮現象，已經同時出現在中國，通縮很難救，像日本的通縮時期情形一樣，非常難以應付，現今已開發中國家的央行都沒有把握對付通縮，剛開始會降低利息，到最後是量化寬鬆，其效果也不明顯，最後就是沒有招數。
有人會問現在全世界不是受通膨所苦，為何只有中國是經濟通縮？他的解釋說這是全球性平衡的自然現象，當某些國家通膨時，某些國家就會通縮，如同一些國家貿易順差的時候，那麼某些國家就會同時貿易逆差，你只要觀察中國央行是不是在貨幣放水量化寬鬆，而歐美在升息貨幣緊縮，進行量化寬鬆退場，出現這種貨幣政策分歧，更可以確立經濟狀況確實出現，
出口、消費、投資等方面經濟增長動能全面熄火，此時政府投入多少錢進去都沒有用，陷入流動性危機，原本希望寬鬆出去的資金，投資人拿這些錢去買債券，讓債券價格不要下跌，可是投資人預期債券的價格還會跌，因此現在不敢買債券，房地產的貸款寬鬆的時候，政府希望有人貸款增加房地產的購買需求，結果大家擔心價格還會再跌，因此大量資金進入市場，但是消費者不敢拿這些資金購買資產，像是錢投入無底洞都不見了，看不出效果，就是現在的中國央行，增加貨幣寬鬆力道，無論降準、降息都無濟於事，這現象是因為大家擔心貨幣的購買力會貶值，一拿到錢就趕快跑，因此大家改買美元、黃金或是保值的資產，錢在手上越久越不值錢，央行放出去的錢，反而離開市場，換成外匯的話等於資金外流，中國因為出現這種信心危機，所以很多人不敢去貸款，不敢消費。
另外有「資產負債表衰退」現象，資產泡沫時，很多人採取收縮的態度，例如先前買了 1000 萬元的房子，但是現在資產價格下跌到 700 萬元，即使還清所有貸款，都還是賠錢，就有人放棄並斷供不繼續繳房貸，成了債務型通縮，變成不敢借錢反而提前還債，債務不會減少，而資產價格持續減少，當所有人忙著還債時，企業以前是追求最大利潤，現在改成追求負債最小，而政府經濟政策只是幫你爭取時間，讓你慢慢償還，就會像日本失落 20 年、30 年之久，原來的負債，還是得還，只是拉長時間分批償債，大家都在償債時，此時只剩政府能夠出來借錢，可是也不能一直搞基礎建設，因為很多已經飽和過剩，當投資過剩時，是產生不出經濟效益，地方政府舉債，搞出爛尾工程，當時雖然表面好看，但是隨後會成為財政包袱。
勞動生產力是經濟增長的主旋律，有兩種型態，一是粗放型，就是增加生產要素投入，擴大規模，雇用原來失業的人可以增加勞動力，但是仍使用一樣的技術，就是屬於這一類，另一個是創造型，一樣需要生產要素投入，但是透過創意創新來提高效益拉高生產力，不過現階段中國內陸還有廣大人力還未充分運用，可以先粗放，未來是需要創造型勞動生產力來解決。
目前外資撤離是因為缺乏吸引外來投資的能力，而非中國國內勞動力不足的問題，從螞蟻金服 IPO 不讓上市開始，打壓互聯網企業。中共這一連串政策，更深層的原因，來自區域不平衡發展，中國是全球化的受益者，沿江沿海是全球化受惠者，他們參與國際貿易，經濟資源得到充分發揮，但是西南的貴州、雲南，北方內蒙古，東北黑龍江、吉林，這些內陸在做傳統產業得不到對外貿易的好處，之前的上海幫或江派走改革開放路線，而習近平是內陸派，就想要共同富裕，要那些有錢的、受到好處的吐出來，而這些共同富裕的政策，傷害了許多網路企業，雖然他想縮短貧富差距，但是社會階級惡化，中產階級沒落了，社會主義色彩的政策，造成失業危機，民眾繳不出房貸，首當其衝的就是房地產危機，再來是土地財政收入跟不上來，造成地方債務危機，地方債變成不良資產，影響到金融，成了銀行危機，另外中美貿易對抗，造成出口和製造業的危機，也是影響就業的主因。
看貿易要觀察進口，因為它是將來出口的一個來源，如果不進口原料、機器設備，以後就無法出貨，現在中國進口衰退幅度比出口大，雖然現在仍在進行以前的訂單，不過出口衰退只是延遲一段時間。
中國要擺脫現在困境，需要擺脫投資硬體建設這種概念，而要運用高等教育人才和勞動力，也就是人口紅利，中國人口多，市場大，以前開放市場有美國的支持，美國把貿易與人權問題脫鉤，給中國最惠國待遇，讓中國加入世貿組織，可是現在中國與美國對幹，爭奪領導權和霸權時，美國就不會再支持中國經濟，不再提供市場、資金、設備、技術、訂單，這就是為什麼中國經濟開始崩潰。
中國政治改革沒有先到位，以權力決定經濟利益重分配，結果就被權貴階級、統治階級拿去大部分，因為缺乏安全感，對內社會監控，對外軍事擴張，想鞏固它的極權專制體制，這些種種措施，用政治的手段處理經濟的問題，使得先前經濟改革回到原點。
根源解決，中國需要政治改革，否則經濟搞起來後，還是會再來一次利益分配又打回原形，一再歷史重演。
沒有留言:
張貼留言